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納A的概率將增
一、被納入的A股將僅為在“互聯互通”機制下的滬港通和深港通中的大市值個股
，而之前無此要求；
二、A/H股同時上市的只納H股，之前方案A股也被納入；
三、由於滬港通和深港通不包括新股，同理“互聯互通”機制下也不包括新
股；
四、離岸 匯率將作為指數計算的基準匯率，而非之前的在岸匯率。
符合上述條件的個股從去年提議的448只銳減，在剔除178只非互聯互通個股
後，納入A股的個數將降為270只，再減去61只A/H股同時上市的A股後，剩下209只
，再剔除40只停牌超過50天的個股，就只剩下169只。
進行上述調整後，納入A股的行業也隨之發生變動。金融行業從27.5%下降5%
到22.5%，可選消費和必需消費品增長多，兩個行業分別從11.3%增加到15.5%、
6.4%增加到9.8%；房地產行業佔比也有增加，從6.4%增加到9.8%。
此番調整後，在MSCI新興市場和中國指數中，A股的權重大為降低。按照初次
納入5%的比率計算，A股在MSCI新興市場指數中的佔比為0.5%，而港股(H股、紅籌
股和P股)佔到了28.1%。A股將佔MSCI 中國指數的1.7%權重，而之前是3.6%，港股
(H股、紅籌股和P股)將佔新指數的76.1%(之前是74.6%)。
機構說概率增加實際還要等待
據基金君了解，有香港的海外機構這樣評價：新方案更加有利於沒有A股研究
能力的機構，只考慮互聯互通機制下的個股，實際增加了流動性，也有利於增加
今年納A的概率。
摩根士丹利分析師Serena Tang、Wanting Low等上周在報告中稱，中國A股今
年被納入MSCI基準指數的概率超過50%。
中信證券認為今年的概率略增，為60%，且示範效應大於實質衝擊。
中金公司王漢鋒稱，MSCI納入A股可能性明顯提升：基於互聯互通機制的新納
入框架將不受QFII月度贖回規模不得超過境內資產20%規定的限制，了MSCI納
入A股的又一制度障礙，納入可能性明顯提升。MSCI此次提出的新納入方案明顯提
高了納入的可行性，超出了市場此前預期。
A股是否納入MSCI指數，決定權在MSCI，是MSCI的一個商業決策，這背後有很
多商業利益的考慮，新方案一些機構一片叫好，但真正具有話語權的資產管理公
司並未發聲，中國目前的A股市場以及資本管制等環境是否會滿足海外機構的要求
還為得知。如海外投資者對A股投資的興趣是否增加，對 是否堅挺的判斷等。在
海外機構幾番預測失敗後，這些概率也僅供參考。畢竟現在問詢函才發布，MSCI
還未能獲得大量機構的反饋意見。
豫公安備 41010502000017號